Македонский фондовая биржа (МФБ) не успешно работают. Правда, некоторые из параметров, которые мы используем для измерения успеха фондовой бирже последнее время улучшилось в МФБ. Например, ежемесячный объем денежных средств возрос вместе с рядом сделок. Но это далеко от успеха.

Кто это винить? Является ли нынешние управления ММП некомпетентность?

Я так не думаю. На самом деле, я думаю, МФБ имеет прекрасные руководства, делают все от них зависящее для включения новых торговых методов и список новых фирм. Проблемы лежат в другом месте.

Фондовая биржа является очень важным финансовым рынком. Это высокоэффективный и видимые инструмента финансирования. На Западе он используется для финансирования большей части потребностей корпорации, выше способ финансирования со стороны банков. Физические лица и компании сэкономить часть своих доходов и инвестировать ее. Фондовая биржа является основанием для встречи вкладчиков, желающих вложить свои сбережения, - и фирм, перспективных для инвестиций.

Еще одна функция биржи является оказание помощи правительствам в финансировании их внутренние потребности в займах. Правительства продать обязательства (называемые облигации) для инвесторов через фондовые биржи в их странах. Фондовая биржа является, таким образом, незаменимым инструментом для рефинансирования государственного долга.

Но немногие условия должны преобладать до биржевых функций должным образом.

Важнейшим условием является наличие здоровой, растущей экономике в фондовой биржи в стране. Инвесторы паству к надежной экономикой и уклоняться от них sickly.

На первый взгляд, македонский экономики относится к последней категории. Высокий уровень безработицы, низкие сбережения, замедляли рост, gaping торговли и платежного дефицита. Но это оптическая иллюзия. Экономика находится в гораздо лучших условиях, что большинство македонцев бы уход признаться. Безработица цифры искажены. Они отражают усилия, чтобы уклониться от уплаты социальных налогов, - а не реальной безработицы. Экономика растет, даже по официальным оценкам. Теневой экономики растет еще быстрее. Дефициты покрываются за счет огромных вливаний капитала из стран-доноров. Македония является получение большего числа международных кредитов на душу населения, чем Россия. Это всегда удобно обвинять ухудшение экономического климата, - но холодно, цель цифры не подтверждают это.

Когда экономика растет - прибылей компаний (в том числе и перечисленных в ММП) будет расти вместе с ней. Таким образом, акции этих компаний интересно покупать.

Поскольку никто не покупает, - мы должны взглянуть на проблему в другом месте.

Процветающий фондовой биржи связано с существованием право микро-и макро-экономического управления. Македония имеет больше, чем ее доля проблем в этой области.

Процесс преобразования предприятий в социальный капитал имеет четыре основные недостатки:

во-первых, он внес никаких новых управления, идей и капитала в осажденном фирм, которые были "преобразованы". Рынок просто не верит, что они были преобразованы. Же люди, запускаются одни и те же показывает под различными шляпу.

Во-вторых, такие преобразования нарушает концепцию иерархии, цепочки командования.

Он стирает различия между труда (рабочих) и капитала (владельцев). Что плохого в том, что состоит в том, что корабль должен быть капитан, - и только одна. Кто-то должен иметь полномочия и ответственность. Коллективное управление нет управления на всех.

Кроме того, изменения и инновации являются активизация всех предупредить. Какие изменения могут исходить от одного и того же набора изношенные руководителей? Как можно тысяч владельцев решит ухудшить условия рабочей силы - если владельцы и работники имеют один и тот же? Таким образом, менеджмент, загрязненных неактуальным, неэкономического характера: борьба за власть между группами работников, социальных соображений и политических.

Мы определил одну злодея. Другая имеет высокий (реальных) процентных ставок. Когда процентные ставки высоки, три предупреждения последствий реанимации от фондовой биржи:

Во-первых, фирмы имеют высокую финансирования расходы (процентные платежи) - что уменьшает их прибыль. Во-вторых, она не стоит занимать деньги и инвестировать в акции.

Третий, более заманчиво вкладывать деньги в банковские депозиты, дающие высокие процентные ставки, - чем в акции. Высокие процентные ставки яда фондовых биржах.

Это верно и в отношении низкой норме сбережений. Если люди и фирмы не спасти - нет капитала для инвестирования в акции.

Это, точно, это нынешняя ситуация в Македонии: нереально высокие процентные ставки в сочетании с крайне низким сбережений. Существует базового недоверия между клиентами и их банками. Они предпочитают другие способы удержания своих денег.

Но все выше, далеко не исчерпав список предварительных условий для надлежащего функционирования фондовой биржи.

Инвесторы должны иметь своевременную, точную и полную информацию о предприятиях, которые они инвестируют дюйма Это даст ему возможность реагировать в реальном времени с развитием компании и не допустить потерь. Это также затруднит обмануть их - что были мы подошли к вопросу о стандартах учета. Только в последнее время имеют правила бухгалтерского учета в Македонии, были пересмотрены в соответствие с западной систем учета. Даже сейчас, сходство очень незначительное. Македонской фирмы поддерживать двойной системы бухгалтерского учета. Один комплект книг по инициативе налоговой. Он призван показать убытки или прибыль на прихоти руководства. Разработать схему скрытых резервов лежит в сердце типичной финансовой отчетности македонской фирмы. Еще один комплект книг, - если они находятся на всех - отражает реальность. Это является огромным препятствием на пути иностранных инвестиций, - и иностранными инвесторами являются движущей силой всех современных фондовых бирж.

Доверия инвесторов к фондовой биржи основывается на законодательстве по защите своих имущественных прав в отношении руководства фирмы "против власти и против других инвесторов, которые, возможно, пожелает вышке рынке или манипулировать ценами на акции.

Но законы без эффективной судебной и правоохранительной систем, как фондовая биржа без денег. Для обеспечения соблюдения прав собственности в Македонии принимает возрастов, и даже тогда результат не уверен. Законы, постановления имеют в своем зачаточном состоянии, а некоторые из них, похоже, был аборт: они были поспешно и неразумно копируется дословно из правовых codices других стран (Германия, Великобритания).

Последнее, - но, безусловно, не в последнюю очередь - это наличие справедливой, прозрачной и не коррумпированной рынке. Фондовой биржи, банки, регулирующие органы, полиция и суды должны быть выше подозрений. Для рынка будет крайне эффективной - он должен быть абсолютно свободным от каких-либо скрытых мотивов и соображений. Коррупция искажает рынка и механизмы распределения полномочий. Это легко различимых в отношениях в фондовой биржи для всех. Фондовой биржи, в конце концов, витрина из местной экономики.

Но есть проблема, которая башни выше всех других проблем, и это почти эндемическим Македонии. Она помогает объяснить многое из затруднительного положения о фондовой бирже в Скопье. Это факт, что рынок отсутствует, его наиболее важных игрока: правительство.

Инвесторы - как для иностранных, так и внутренние - посмотрите на правительство принимать активное участие в местной фондовой бирже. Правительства всего мира используют свои фондовые биржи для продажи акций государственных предприятий на их население. Фондовая биржа становится механизм распределения национального богатства - как это закреплено в государственной собственности предприятий, - ко всем гражданам. Как мы отмечали ранее, органы власти также использовать биржевые занимать деньги у своих граждан.

Правительство Македонии вовсе ни. Он полностью игнорирует МФБ. Ни одна компания была приватизирована посредством ММП. Не один Denar был заимствован из македонских граждан через нее. Деятельность правительства в фондовой биржи является доказательством того, что правительство верит в него. Поэтому, если он не функционирует в фондовой биржи - он докажет, что он не верит в него. Если правительство не верит в фондовой биржи в своей собственной стране - почему бы инвесторы верят в это?

Есть некоторые дополнительные структурные характеристики, которые считаются отличительными чертами здорового фондовой бирже. Но те, являются побочными продуктами всех вышеперечисленных условий.

Фондовой биржи должен быть жидким тем, что инвесторы смогут конвертировать свои акции в наличные деньги легко и оперативно. Она должна включать многие инвестиционные варианты - профессионально говоря, он должен быть разнообразным. Это позволит инвесторам выбрать из разных инвестиций, а также снизить свои риски, разделив свои деньги между немногие виды инвестиций.

Управления фондовой биржи может помочь ей путем введения эффективных методов торговли, торговой и компьютеризированных систем расчетов и так далее. Инвесторы быстрее удовлетворять свои деньги, когда они продают свои акции - больше они будут склонны действовать на фондовой бирже, что позволяет им это. Легче им для погашения своих активов путем удовлетворения покупателей - больше они предпочитают работать в этой фондовой биржи.

Инвестиции в фондовых биржах в рынки развивающихся стран было сожаления решение в последних трех лет. Биржи из России в Венгрию и из Литвы в Польшу иметь jeered дико с конца 1993 года.

Они напоминают каток coaster в их деятельности, выходящие вверх и вниз на десятки процентов ежегодно. Есть исключения из этого правила. Фондовая биржа Любляны, например. Объему торгов наблюдается выросли в 10 раз с декабря 1993 года - и рыночная капитализация составляет 30 раз. Но это происходит потому, что от эффективности экономики в целом Словении. В Хорватии правительство приватизацию своих владений в государственных компаний на аукционе акций для общественности через Загреб фондовой бирже. Это позволило его партии.

Вновь созданной фондовых бирж являются очень неустойчивыми и очень опасен. Волатильность идет рука об руку с риском. Они имеют долгосрочные инвестиции. С 1988 года они более эффективней созданы фондовые биржи в мире, как и Уолл-стрит.

Но эти фондовых бирж растут быстро, они дешевые по любым меркам, и они лучшие инвестиции, что страна может сделать в своем собственном будущем.







Об авторе



Сам Vaknin является автором "Злокачественные Self Love - Narcissism Revisited" и "После дождя - Как Запад Забыли Востоке". Он журналист в "Обзор Центральной Европы", Юнайтед пресс интернэшнл "(УПИ) и ebookweb.org и редактор психического здоровья и Центрально-Восточной Европы в категории Open Directory, Suite101 и searcheurope.com. До недавнего времени он работал экономическим советником правительства Македонии.

Его веб-сайт: http://samvak.tripod.com