Verschiedene Quellen definieren Wert investieren anders. Einige sagen, Value Investing ist die Philosophie, dass Investitionen begünstigt den Erwerb von Aktien, die derzeit den Verkauf zu niedrigen Preis-Buch-Verhältnis und hoher Dividendenrendite. Andere sagen Value Investing ist alles über den Kauf von Aktien mit niedrigem P / E-Verhältnis. Sie werden sogar manchmal hören, dass Wert investiert hat mehr zu tun mit der Bilanz als die Gewinn-und Verlustrechnung.
In seinem 1992 Brief an die Aktionäre Berkshire Hathaway, Warren Buffet schrieb:
"Wir glauben, dass der Begriff der" Value Investing "ist überflüssig. Was versteht man unter "Investitionen", wenn es nicht der Akt der Suche nach Wert mindestens für ausreichend, um den Betrag ausgezahlt? Bewusst mehr bezahlen, für eine Aktiengesellschaft als ihr Wert berechnet - in der Hoffnung, dass es bald verkauft werden, für einen noch höheren Preis - sollte der Aufschrift Spekulationen (der ist weder illegal, unmoralisch oder - aus unserer Sicht - finanziell Mast). "
"Ob angemessen oder nicht, den Begriff" Value Investing "ist weit verbreitet. Normalerweise, so bedeutet der Erwerb von Aktien mit Attributen wie zum Beispiel ein niedriges Verhältnis von Preis zu Buchwert, einem niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis oder eine hohe Dividendenrendite. Leider sind solche Merkmale, auch wenn sie in Kombination, sind bei weitem nicht entscheidend, ob ein Anleger ist in der Tat etwas zu kaufen, was es wert ist, und ist daher wirklich, die auf dem Grundsatz der Erlangung von Wert in seiner Investitionen. Entsprechend entgegengesetzte Eigenschaften - ein hohes Verhältnis von Preis zu Buchwert, ein hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis, und eine niedrige Dividendenrendite - sind in keiner Weise im Widerspruch mit einem "Wert" Kauf ".
Buffett's Definition von "Investitionen" die beste Definition des Value Investing da ist. Value Investing ist den Kauf einer Aktie für weniger als die berechneten Wert. "
Grundsätze der Wert investieren
1) Jede Aktie der Lager ist eine Beteiligung in dem zugrunde liegenden Geschäft. Ein Lager ist nicht einfach ein Stück Papier, das verkauft werden können zu einem höheren Preis in einem künftigen Zeitpunkt. Aktien repräsentieren mehr als nur das Recht auf zukünftigen Cash-Distributionen aus der Wirtschaft. Wirtschaftlich, jede Aktie ist eine ungeteilte Interesse an der alle Firmenwerte (sowohl materielle als auch immaterielle) - und sollte als solche geschätzt.
2) Ein Lager hat einen inneren Wert. Eine Bestandsaufnahme der innere Wert ergibt sich aus den wirtschaftlichen Wert der zugrunde liegenden Geschäft.
3) Die Börse ist ineffizient. Value Investoren nicht abonniert haben, um die effiziente Market Hypothesis. Sie glauben, häufig Aktien Handel Händen zu Preisen oberhalb bzw. unterhalb ihrer inneren Werte. Zeitweise ist der Unterschied zwischen dem Marktpreis einer Aktie und dem inneren Wert der Aktie ist breit genug, um profitable Investitionen. Benjamin Graham, der Vater des Value Investing, erklärte die Börse in ihren Ineffizienz durch den Einsatz einer Metapher. Sein Herr Metapher Markt ist nach wie vor, auf die Wert Investoren heute:
"Imagine, dass in einigen privaten Unternehmen Sie einen kleinen Anteil, kostet $ 1000. Einer Ihrer Partner, namens Mr. Market, ist in der Tat sehr zuvorkommend. Jeden Tag erzählt er dir, was er denkt Ihr Interesse wert ist und bietet darüber hinaus entweder zu kaufen oder Sie verkaufen Sie ein zusätzliches Interesse auf dieser Grundlage. Manchmal seine Idee der Wert erscheint plausibel und gerechtfertigt durch geschäftliche Entwicklungen und Perspektiven, wie Sie sie kennen. Oft, auf der anderen Seite, Herr Markt lässt seine Begeisterung und seine Ängste laufen weg mit ihm, und der Wert scheint er schlägt vor, dass Sie ein wenig kurz von Silly. "
4) Investition ist mit den meisten intelligenten, wenn es die meisten geschäftsmäßig. Dies ist ein Zitat von Benjamin Graham's "The Intelligent Investor". Warren Buffett ist der Ansicht, es ist die wichtigste Lektion investiert er jemals gelehrt. Investoren sollten zur Behandlung von Investitionen mit der Schwere und studiousness sie behandeln, ihnen gewählten Beruf. Ein Anleger sollte behandelt er die Aktien kauft und verkauft als Ladeninhaber behandeln würde die Ware er sich in. Er darf keine Zusagen machen, wo seine Kenntnisse über die "Ware" ist unzureichend. Darüber hinaus muss er sich nicht in jedem Betrieb, es sei denn, Investitionen "eine zuverlässige Berechnung zeigt, dass es eine faire Chance auf Ertrag einen angemessenen Gewinn".
5) Eine echte Investitionen erfordert eine Marge von Sicherheit. Eine Sicherheitsspanne kann durch eine feste's Working Capital Position, vorbei an Ergebnisentwicklung, Land Vermögens-, Wirtschafts-oder Firmenwert, oder (meist) eine Kombination aus einige oder alle der oben. Die Marge von Sicherheit manifestiert sich in der Differenz zwischen dem Kurs und dem inneren Wert des Unternehmens. Es absorbiert alle Schäden, die durch den Investor's unvermeidlich Fehlkalkulationen. Aus diesem Grund ist die Marge von Sicherheit muss so breit wie wir Menschen sind dumm (was ist zu sagen, es sollte ein wahrer Abgrund). Kaufen Dollarnoten zu fünfundneunzig Cent funktioniert nur, wenn du weißt, was du tust, Erwerb von Dollarnoten für fünfundvierzig Cent wird sich wahrscheinlich als profitables sogar für bloße Menschen wie uns.
Was ist Werts investieren nicht
Value Investing ist den Kauf einer Aktie für weniger als die berechneten Wert. Überraschenderweise, diese Tatsache allein trennt Value Investing von den meisten anderen Investitionen Philosophien.
True (Langzeit-) Wachstum Investoren wie Phil Fisher Schwerpunkt ausschließlich auf den Wert des Unternehmens. Sie betreffen nicht selbst mit dem Preis bezahlt, weil sie nur wollen, kaufen Aktien von Unternehmen, die sind wirklich außergewöhnlich. Sie glauben, dass das phänomenale Wachstum solcher Unternehmen werden Erfahrungen über viele Jahre werden damit sie in den Genuss der Wunder der Compoundierung. Wenn das Geschäft "Wert Verbindungen schnell genug, und der Bestand hielt lange genug, sogar eine scheinbar hehren Preis wird letztlich zu rechtfertigen.
Einige sogenannte Value Investoren betrachten Sie den relativen Preisen. Sie entscheiden auf der Grundlage, wie sich der Markt ist die Bewertung anderer öffentlicher Unternehmen in der gleichen Branche und wie sich der Markt ist die Bewertung jeder Dollar des Gewinns in allen Unternehmen. Mit anderen Worten, sie können sich zum Kauf einer Aktie, nur weil sie billig erscheint im Vergleich zu seinen Altersgenossen, oder weil es den Handel auf einem niedrigeren KGV als der allgemeine Markt, obwohl die P / E Quotient darf nicht erscheinen besonders niedrig in absoluten oder historische Begriffe.
Sollte ein solcher Ansatz die Bezeichnung Wert zu investieren? Ich glaube nicht. Es mag sein, ein perfekt gültig Investitionen Philosophie, aber es ist eine andere Investitionen Philosophie.
Value Investing erfordert die Berechnung einer intrinsischen Wert, der unabhängig von der Marktpreis. Techniken, die unterstützt werden ausschließlich (oder vor allem) auf eine empirische Basis sind nicht Teil des Value Investing. Die Lehren, die von Graham und erweitert durch andere (wie zum Beispiel Warren Buffett) bilden die Grundlage für eine logische Gebäude.
Zwar gibt es auch Unterstützung für empirische Techniken innerhalb Value Investing, Graham gründete eine Schule des Denkens, der sehr logisch. Korrigieren Begründung wird betont, über überprüfbare Hypothesen und kausale Zusammenhänge sind betonte über korrelative Beziehungen. Value Investing kann es sich um quantitative, aber es ist rechnerisch quantitativ.
Es ist ein klares (und allgegenwärtig) Unterscheidung zwischen quantitativen Bereich der Studie, dass beschäftigen Kalkül und quantitativen Bereich der Studie, die noch rein arithmetische. Value Investing behandelt Sicherheits-Analyse als eine rein arithmetische Bereich der Studie. Graham und Buffett waren beide bekannt dafür, dass stärkere natürlichen mathematischen Fähigkeiten als die meisten Analysten der Sicherheit, und doch beide Männer an, dass die Verwendung von höheren mathematischen Analyse im Bereich der Sicherheit ein Fehler war. True Value Investing erfordert nicht mehr als grundlegende mathematische Fähigkeiten.
Contrarian investiert wird manchmal gedacht als Wert investieren Sekte. In der Praxis wird diese, nennen sich selbst Wert Investoren und solchen, nennen sich Contrarian Investoren neigen zu kaufen, sehr ähnlich Bestände.
Laßt uns den Fall von David Dreman, Autor von "The Contrarian Investor". David Dreman, wird als Contrarian Investor. In seinem Fall ist es ein geeignetes Label, weil er großes Interesse an Behavioral Finance. Doch in den meisten Fällen ist die Trennlinie zwischen dem Wert der Anleger von der Contrarian Investor Fuzzy-bestenfalls. Dreman's Contrarian-Strategien investieren, ergeben sich aus drei Maßnahmen: preis zum Ergebnis, Preis auf Cash-flow und Preis zu Buchwert. Dieselben Maßnahmen sind eng mit dem Wert zu investieren und vor allem so genannte Graham und Dodd zu investieren (eine Form des Value Investing benannt nach Benjamin Graham und David Dodd, der Co-Autoren des "Security Analysis").
Schlussfolgerungen
Letztlich Wert investieren können nur definiert werden als Zahlstellen weniger für eine Aktiengesellschaft als ihr Wert berechnet, in denen die Methode zur Berechnung der Wert der Aktie ist in der Tat unabhängig von der Börse gehandelt. Wo der innere Wert wird anhand einer Analyse der diskontierten zukünftigen Cash-Flows oder des Asset-Werte, die daraus resultierenden inneren Wert schätzen, ist unabhängig von der Börse. Aber eine Strategie, die auf Vorrat zu kaufen einfach, dass der Handel bei niedrigen Preis-Gewinnen, Preis-Buch, Preis-to-Cash-Flow-Multiples im Vergleich zu anderen Beständen ist nicht Wert zu investieren. Natürlich sind diese sehr Strategien haben sich sehr effektiv in der Vergangenheit und wird wahrscheinlich auch weiterhin gut zu funktionieren in der Zukunft.
Die Zauberformel erdacht von Joel Greenblatt ist ein Beispiel für eine solche effektive Technik, die oft dazu führen, dass Portfolios ähneln denjenigen, die von Investoren wahren Wert. Allerdings, Joel Greenblatt's magische Formel versucht nicht zur Berechnung des Wertes der Aktien erworben. Also, während die Zauberformel wirksam sein können, ist es nicht wahren Wert zu investieren. Joel Greenblatt ist selbst ein Wert Anleger, denn er tut Berechnung der innere Wert der Aktien er kauft. Greenblatt, schrieb "The Little Book That Beats the Market" für ein Publikum von Anlegern, dass fehlte entweder die Fähigkeit oder die Neigung zu schätzen Unternehmen.
Sie können nicht einen Wert Investor, es sei denn, Sie sind bereit, Business-Werte berechnen. Um einen Wert Anleger, müssen Sie nicht auf den Wert der Unternehmen genau - aber Sie haben den Wert des Unternehmens.

Über den Autor

Geoff Gannon schreibt eine tägliche Value Investing Blog und ergibt ein zweimal wöchentlich (halbe Stunde) Value Investing Podcast unter: www.gannononinvesting.com